s cube Newsl...
ישראל - ארצות הברית: המרחק מצטמצם
בהמשך לניוזלטר הקודם ולכבוד השנה האזרחית החדשה, בניוזלטר הנוכחי נציג בפניכם מסקנות חדשות העולות מן המחקר שאנו עורכים ב- S Cube והפעם בנושא היקפי ההשקעה ושיעורי ההחזקה בחברות סטארט-אפ (הזנק) ישראליות בהשוואה לחברות הזנק אמריקאיות*.
 
בשנים האחרונות היקפי ההשקעה בתעשיית ההיי-טק בישראל גדלו בקצב מסחרר. ההשקעות המסיביות והתחזקותה של ישראל כמעצמת היי-טק הובילו לכך שבשנת 2019 הפער בין סכומי ההשקעה בחברות ישראליות בסבב גיוס C ומעלה הצטמצם משמעותית בהשוואה לסכומי ההשקעה בחברות אמריקאיות בסיבוב דומה - כ-20 מיליון דולר לעומת כ-23 מיליון דולר בחברות האמריקאיות.
 
השינוי במגמה נובע בין היתר, מגידול משמעותי (כ-100% גידול בהשוואה לשנת 2018) במספר סבבי השקעה הגבוהים מ-40 מיליון דולר בחברות הזנק ישראליות.
 
בגרף הבא מוצגים חציוני סכומי ההשקעה בסבבי השקעה C ואילך בין שנת 2016 לרבעון השלישי של 2019:
1_1
הנ"ל אינו המלצת S Cube אלא מסקנות המחקר בלבד
על פי נתוני המחקר, חציון סכומי ההשקעה בחברות אמריקאית נשאר יציב בשלוש השנים האחרונות ונע בטווח של 20-23 מיליון דולר. לעומת זאת חציון סכומי ההשקעה בחברות הישראליות גדל בכל שנה (למעט שנת 2018) מכ-11 מיליון בשנת 2016 לכ-20 מיליון דולר בשנת 2019 - גידול של 80%. בבחינת ממוצע סכומי ההשקעה בישראל בשנת 2019, גובה השקעה ממוצעת עמד על 26.8 מיליון דולר.

על אף הגידול בסכומי ההשקעה בשנים האחרונות בישראל והשוואתם לסכומי ההשקעה בארה"ב, כאשר בוחנים את שיעורי ההחזקה והשווי הנגזר בסיבוב (Post Money Valuation) תמורת ההשקעה בסבבי C ומעלה, נראה כי לא חל שינוי משמעותי לאורך השנים האחרונות והפער בשווים בין ישראל לארה"ב נשאר גבוה.
 
להלן הנתון החציוני של שיעור ההחזקה בתמורה להשקעה לפי סבב גיוס:
2.2
נראה כי בסבבי גיוס C ומעלה בחברות ישראליות, חציון שיעור ההחזקה בתמורה להשקעה עמד על כ-19% ואילו בחברות האמריקאיות שיעור זה עמד על כ-10% בלבד. כלומר, תמורת סכום השקעה דומה, בעלי המניות בחברות הישראליות מוכנים לדלל את החזקותיהם בסבבי גיוס C ומעלה בערך פי שתיים יותר מאשר בחברות אמריקאיות.

לסיכום, למרות הגידול המשמעותי בסכומי הגיוס בישראל בשנים האחרונות וצמצום הפער בסכומי ההשקעה בין ארה"ב לישראל, בעלי מניות בחברות ישראליות מדוללים יותר מאשר מקביליהם האמריקאיים - בשיעור שנע בין כ-40% בסבבי גיוס מוקדמים לעד כ-90% בסבבי גיוס מתקדמים. בהמשך לכך, גם השווי הנגזר (Post Money) גבוה בסבבי גיוס מתקדמים באותו השיעור בהשוואה בין החברות הישראליות לאמריקאיות.

תודה שקראתם, נשמח לשמוע את חוות דעתכם ולנצל את ההזדמנות לאחל לכם הקוראים חג שמח ושנה אזרחית מוצלחת!
 
צוות S Cube
* נתוני ישראל נלקחו ממחקר S Cube ונתוני ארה"ב נלקחו מ- THE ENTREPRENEURS REPORT, Wilson Sonsini Goodrich & Rosati